招商期貨-原油周度報告:對俄制裁加碼,油價突破新高-220306

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                            日期:2022-03-06 19:55:02 研報出處:招商期貨
                            研報欄目:期貨研究 安婧  (PDF) 11 頁 919 KB 分享者:姜***
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                            研究報告內容
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                              2021年由于產油國限產,疫情緩解后需求復蘇,原油供需出現顯著缺口,庫存快速去化,價格上行。http://www.51kso.com【慧博投研資訊】

                              消息面:本周原油價格震蕩上行。http://www.51kso.com(慧博投研資訊)利多消息:在歐美對俄制裁升級后,俄油無人問津,雖然周五殼牌低價購買了俄羅斯烏拉爾原油,但可能只是個案,還需要繼續觀察。周五美國商務部針對俄羅斯實施了兩項新的制裁措施,對俄羅斯的煉油行業實施出口管制,并以“支持俄羅斯軍事活動”為由將10個國家的91個實體列入商務部的出口管制實體清單中。制裁的一再升級只會使俄油更加無人敢買。利空消息:周四伊朗能源記者稱,得到確切消息,伊核協議將在72小時內達成,油價回落。伊朗有5000萬桶陸上庫容,4500萬桶海上浮倉,閑置產能120萬桶/天。即使協議達成,出口也需要至少1個月的時間。而俄羅斯損失的出口量或達到300萬桶/天(除中國外,俄羅斯出口其余國家的原油量達到340萬桶/天)。綜上,伊朗即使達成協議也不能立刻緩解供應緊張。

                              目前原油的基本面的情況是非常健康的:需求端,因奧密克戎的輕癥和傳播快的特性使歐洲和美國疫情提前見頂,海外全面解除封鎖,成品油需求增量提前釋放,煉油利潤高漲,煉廠檢修推遲,預計上半年需求端超預期。供應端,歐佩克+部分國家因產能有限導致實際增產量低于預期,并且嚴寒天氣和檢修導致伊拉克、美國、利比亞、厄瓜多爾原油不同程度減產,使得一季度原本的供應增量低于預期,二季度開始美國增產才能加速釋放。在庫存水平極低以及供需健康的背景下,即使俄羅斯油氣最終能夠豁免制裁,短期俄油出口減少帶來的庫存下降是不可逆轉的。若俄油被豁免,回吐完風險溢價之后的原油短期依然是十分健康的。若歐美對俄油制裁逐步加碼,則油價會一直維持強勢。短期維持多頭思路,但是單邊交易風險大,注意風控,可以繼續持有正套或持有寬跨式期權組合做多波動率,或者持有布倫特空SC做內外盤價差走擴。風險點,歐美宣布豁免俄羅斯能源的制裁,美伊達成協議,歐佩克+擴大增產規模。

                              

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