浙商證券-汽車行業周報:風險集中釋放,靜待黎明前的光-220306

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                            日期:2022-03-06 21:21:34 研報出處:浙商證券
                            行業名稱:汽車行業
                            研報欄目:行業分析 邱世梁,劉欣暢  (PDF) 20 頁 1,755 KB 分享者:hunt******ker 推薦評級:看好
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                            研究報告內容
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                              2月銷量平穩+俄烏戰爭下汽車供應鏈再告急+大宗、能源價格快速上漲,多重悲觀預期集中釋放。http://www.51kso.com【慧博投研資訊】當前情況可參考21Q3,板塊短期預期觸底,靜待拐點,調整后迎來更好機會。http://www.51kso.com(慧博投研資訊)

                              投資要點

                              市場回顧

                              汽車板塊下跌-4.47%,同期滬深300指數下跌1.68%,汽車行業相對滬深300指數落后2.8個百分點。從板塊排名來看,汽車行業上周漲幅在申萬31個板塊中位列第31位,總體表現不如其他行業。新能源汽車指數下跌5.50%,子板塊中,本周乘用車/商用載貨車/商用載客車/汽車零部件/汽車服務漲跌分別為4.75%/-2.40%/-3.14%/-4.80%/-0.48%。

                              市場熱點

                              多家新能源車企2月銷量出爐,國內2月銷量淡季不淡,比亞迪表現靚麗。根據中汽協預測,2月汽車行業銷量預計166.6萬輛,環比下降34.2%,同比增長13.8%,2月由于天數少以及春節假期因素,歷史上銷量環比增速在-40%左右,2022年2月銷量環比下降34.2%,略好于平均,符合預期。其中,比亞迪2月乘用車銷量90268輛,同比+336.2%,環比-5.2%;理想2月交付8414輛,同比+265.8%,環比-31.4%;小鵬2月交付6225輛,同比+180%,環比-51.8%;蔚來2月交付6131輛,同比+9.9%,環比-36.5%;哪吒汽車2月交付7117輛,同比+255.5%,環比-35.4%;零跑汽車2月交付3435輛,同比+447%,環比57.5%;廣汽埃安2月銷量8526輛,同比+162.7%,環比-46.8%;吉利極氪2月交付2916輛,環比-17.4%。

                              俄烏戰爭下汽車供應鏈再告急,海外能源、大宗價格快速上漲。俄烏局勢升級及其觸發的西方對俄羅斯制裁進一步加劇全球供應鏈緊張,2月底至3月初部分車企出現不同程度的停產情況,包括雷諾、通用、現代、豐田、寶馬、大眾等國際知名整車廠。俄羅斯是歐洲天然氣和石油主要來源地,石油、天然氣作為基礎性燃料和原料,其價格大幅上漲將進一步加劇歐美通脹。俄羅斯也是鋁、鎳等主要出口國,大宗急劇短缺正在加劇通脹率,整個中下游短期盈利承壓。

                              本周觀點:風險集中釋放,靜待黎明前的光

                              2月銷量平穩+俄烏戰爭下汽車供應鏈再告急+大宗、能源價格快速上漲下,多重悲觀預期集中釋放。當前情況可參考21Q3,板塊短期預期觸底,靜待拐點,調整后迎來更好機會。俄烏局勢升級及其觸發的西方對俄羅斯制裁進一步加劇全球供應鏈緊張,如全球頭部汽車線束供應商萊尼、住友電氣、安波福等均已無限期關閉烏克蘭工廠,2月底至3月初歐洲各國部分車企出現不同程度的停產情況。俄羅斯是能源和某些原材料重要出口國,短缺導致短期能源價格、大宗快速上漲。多重因素下,近期市場對汽車板塊的預期短期觸底,當前情況可參考21Q3,靜待拐點,調整后迎來更好機會。在量上,參考21Q3東南亞疫情芯片供應鏈危機,頭部自主和新勢力銷量韌性較好。成本端,2021年大宗漲價的壓力基本由零部件供應商承擔,今年開始主機廠的調價以及補貼開始體現。當前階段建議優選脫鉤銷量業績韌性較好的檢測優質標的中國汽研,確定性較強的特斯拉供應鏈標的拓普集團、新泉股份。中期維度持續看好國產崛起與電動智能,重點推薦四大細分領域:一體化壓鑄、駕駛智能化、座艙智能化、乘用車座椅國產化,回調提供更好的機會。

                              投資策略及重點推薦

                              2021年芯片短缺背景下銷量承壓,行業庫存處于歷史低位,補庫周期+需求恢復,預計2022年乘用車銷量增速在5-8%。整車領域,2022年自主崛起將持續演繹,主要有以下三大因素驅動:1)純電主流價格帶供給改善,車型進一步豐富;2)自主迎來混動元年,挑戰10-20萬燃油車市場;3)智能化加速,自主優勢更為明顯。我們認為今年新勢力+特斯拉+頭部自主市占率有望持續提升。零部件領域,隨著下游主機廠格局變化,新勢力和頭部自主市場份額將持續提高,電動智能時代車型迭代速度加快使得車企對零部件企業響應服務效率的要求大幅提升,過去固化的整零關系有望打破,國產零部件產業鏈順勢崛起,同時電動智能加速推進催生了大量增值零部件和產業新趨勢,看好國產崛起與電動智能,持續重點推薦四大細分領域:一體化壓鑄、駕駛智能化、座艙智能化、乘用車座椅國產化。

                              乘用車:重點推薦比亞迪、吉利汽車(H)、長城汽車;建議關注小鵬、理想和蔚來。

                              零部件:重點推薦福耀玻璃、拓普集團、伯特利(線控制動)、文燦股份(一體化壓鑄)、繼峰股份(乘用車座椅國產化)、上海沿浦(座椅骨架國產化)、泉峰汽車(輕量化&特斯拉供應鏈)、新泉股份(特斯拉產業鏈)、中國汽研(檢測)等,重點關注華陽集團(HUD)、中鼎股份(空氣懸架)、愛柯迪(輕量化)、上聲電子等。

                              風險提示

                              芯片供應低于預期;新能源車銷量不及預期;原材料價格大幅上漲。

                              

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