國聯證券-首旅酒店-600258-業績扭虧為盈,全年開店目標完成-220306

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                            日期:2022-03-06 20:28:22 研報出處:國聯證券
                            股票名稱:首旅酒店 股票代碼:600258
                            研報欄目:公司調研 顧熹閩  (PDF) 3 頁 336 KB 分享者:yxg****dd 推薦評級:增持(下調)
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                            研究報告內容
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                              事件:

                              公司發布業績快報,經初步核算,2021年,公司實現營業收入61.53億元,較去年同期增加8.71億元;實現歸母凈利潤0.56億元,較去年同期增加5.52億元;扣非歸母凈利潤為0.11億元,較去年同期增加5.38億元。http://www.51kso.com【慧博投研資訊】

                              點評:

                              疫情擾動復蘇進程,公司業績階段性承壓

                              隨著疫情防控好轉,酒店業整體呈現復蘇趨勢,公司緊抓復蘇機遇,提升運行效率,公司預計21年實現歸母凈利潤5568萬元,實現扭虧;全年各季度歸母凈利潤分別為-1.82/2.47/0.60/-0.69億元,21Q4疫情局部爆發、為迎冬奧北京地區管控趨嚴,對公司經營造成沖擊,四季度環比虧損。http://www.51kso.com(慧博投研資訊)

                              拓店完成年初目標,RevPAR恢復至19年75%

                              截至2021年末,公司酒店數量5916家,其中21年新開店1418家,開店數同比增56%,較好完成年初指定開店計劃。其中,21年Q1-Q4公司各新開酒店184/324/325/585家,21Q4開店加速趨勢尤為明顯,環比增長80%。經營數據層面,行業整體復蘇趨勢下,21年公司RevPAR較20年升20.2%,恢復到19年的75%。

                              定增落地保障規模擴張,集團解決同業競爭管理費收入增加

                              2021年12月,公司30億定增落地,根據公司定增預案,其中21億元將用于酒店擴張及裝修升級項目,9億元用于償還金融機構貸款。定增資金到位后將為公司高質量發展提供支撐,一方面支持酒店網絡擴張和翻新升級,另一方面有望降低財務費用,推動業績釋放。此外,公司與集團同業競爭事項解決方案落地,首旅建國與新僑飯店、亮馬河大廈簽署5年、4年11個月的全權委托管理協議,預計二者將為公司分別帶來750、517萬元的增量管理費收入。

                              盈利預測與投資評級

                              疫情反復帶來RevPAR恢復的不確定性,我們下調21-23年營收分別為61.52億/82.80億/91.74億元,我們下調21-23年歸母凈利潤至5.56億/9.76億/13.40億元,調整后22-23年EPS分別為0.53/0.87/1.20元,依據可比公司估值,我們給予22年40倍PE,目標價為34.80元??紤]公司拓店速度及業績彈性,給予“增持”評級。

                              風險提示

                              疫情反復風險;行業競爭加劇風險;拓店速度不及預期。

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