信達證券-流動性與機構行為周度跟蹤:跨月后資金缺口回落資金面重回寬松,債基久期小幅下行分歧收斂-220306

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                            日期:2022-03-06 19:59:22 研報出處:信達證券
                            研報欄目:債券研究 李一爽  (PDF) 11 頁 1,029 KB 分享者:lan****02
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                            研究報告內容
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                              貨幣市場:本周公開市場共有8100億逆回購到期,全周流動性凈回籠4300億元。http://www.51kso.com【慧博投研資訊】央行加大月末流動性投放,跨月結束后,月初資金需求較小,資金面整體維持寬松態勢。http://www.51kso.com(慧博投研資訊)R001降至2%下方,而R007也持續回落,周二至周四均值接近政策利率水平。

                              跨月后首周質押式回購金額快速回升。央行月初首日仍開展500億逆回購,銀行凈融出規模增幅創歷史新高,跨月后資金缺口快速降至中性水平下方;此后盡管銀行融出有所減少,但其他非銀正回購持續下滑,仍然使得資金缺口持續在偏低水平。

                              下周大規模公開市場到期、上旬繳準均集中于周一,資金面或有擾動;此后隨著臨近稅期截止日,下半周資金面或將邊際收斂。

                              存單市場:本周Shibor利率整體維持下行態勢,但降幅已連續兩周收斂;1年期股份行存單發行利率連續三周上行,周五收至2.58%,AAA級同業存單二級利率也上升至2.58%。本周同業存單發行規模大幅減少2616億至3809億元,存單轉為凈回籠1863億。發行期限方面,國有行、股份行1Y發行占比維持高位,但相比上周國有行增發6M存單,而股份行則在增發3M存單;農商行1Y發行占比也有所回落,而6M存單發行占比上升;城商行1Y期存單發行占比上升。城商行存單發行成功率大幅下滑,明顯低于均值水平;股份行、國有行仍處高位,農商行略有回落,但整體仍在近一年均值水平附近;城商行與股份行利差進一步走擴。

                              債券基金久期跟蹤:本周債基久期中位數小幅回落,全周下行0.04至2.34,處于2019年以來26.8%分位數水平;市場離散指數小幅回落0.1至0.29,處于2019年以來約21.2%分位數,市場分歧未見明顯提升。

                              現券二級交易跟蹤:本周,非銀機構在二級市場上凈買入債券的規模增加,但主要是貨幣基金的貢獻,而證券公司、基金公司凈賣出規模仍有所增加。具體來看,證券公司、基金公司均主要以增加凈賣出國債、地方債、存單為主,而凈賣出政金債規模不同程度下滑。貨幣基金仍在大規模凈賣出存單,但增加了對其余利率與信用品種的凈買入。利率債期限方面,證券公司對國債是在增加凈賣出7-10年、1年以內期限券種,而政金債方面則是在減少凈賣出中長端、同時增加凈買入中短端;而基金公司對國債、政金債均主要增加了對1年以內品種的凈買入,同時賣出5-10年以上的品種。銀行端,農商行凈買入債券繼續回升,城商行凈賣出規模持續下滑,而大型銀行、股份行凈賣出債券規模均有所增加。

                              風險因素:政策不及預期

                              

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